Аналитика


Бюджетный дефицит привел регионы на биржу. К выпуску облигаций приступают новички
Экономика | Ямало-Ненецкий АО | Уральский ФО | В России

Сегодня на Московской бирже проходит размещение облигаций Ямало-Ненецкого автономного округа. Регион размещает бумаги на 20 млрд руб., финальный спрос накануне открытия торгов превысил 53,9 млрд руб. Ямал, руководство которого считается одним из "самых эффективных" в стране, возвращается на биржу после 13-летнего перерыва для получения средств на финансирование дефицита бюджета. Такую же задачу преследует большинство других субъектов, выпускающих облигации, однако некоторые делают это для финансирования инфраструктурных проектов, передает корреспондент Накануне.RU.

Порядка 40 регионов выпускают субфедеральные облигации. По данным брокерской компании "Регион", максимальную долю - около 17,4% на конец третьего квартала текущего года - занимает Москва, которая не размещала свои бумаги с октября 2013 г.  В "четверку" крупнейших эмитентов водят Красноярский край (11,5%), Нижегородская (8,4%) и Самарская области (8,2%). 

структура рынка субфедеральных и муниципальных облигаций|Фото: finam.ru

На рынке находятся облигации регионов на 410 млрд руб., сумма снизилась в сравнении с прошлым годом. Субъекты предпочитают гасить свои долги, отмечают аналитики, "новичков" на рынке почти нет - без учета Ямала за весь 2016 г. зарегистрировано четыре новых размещения на 50 млрд руб. - это почти на четверть меньше, чем за тот же период 2015 г.  Доля субфедеральных облигаций снизилась с начала года на 0,6%, рассказывают в "Регионе", и показала очередной исторический минимум в размере 2,82% против 3,42% на начало 2016 г. (и порядка 9‐10% в 2004‐2005 гг.).

Ожидается, что поступления от облигаций будут использоваться ЯНАО для рефинансирования банковских кредитов и финансирования дефицита бюджета. Высокая доходность по купонам, вероятно, будет больше 9,5% годовых, выше, чем сейчас предлагают по вкладам крупные банки, рассказал Накануне.RU шеф-аналитик ГК TeleTrade Петр Пушкарев, при этом номинал в 1000 руб. делает их доступными для инвесторов с любой толщиной кошелька.

"Наибольший интерес вызывают бумаги Югры, Башкортостана, Якутии - добывающих регионов со стабильным экспортным доходом, есть бумаги Красноярского края, Самарской, Новосибирской областей. Среди наших регионов Ямало-Ненецкий и Ханты-Мансийский округа по облигациям имеют при этом самый высокий рейтинг у международных агентств: S&P присвоило им категорию BB+. Регион самодостаточный, а не дотационный, имеет лучшее соотношение госдолга к налоговым и неналоговым доходам 32% по сравнению с медианой по регионам", - объясняет эксперт привлекательность бумаг. 

Отметим, что и Fitch присвоило облигациям Ямала долгосрочный рейтинг "BBB-(EXP)". Рейтинги отражают низкий долг региона, хорошие бюджетные показатели и значительные остатки денежных средств на счетах. Рейтинги также принимают во внимание концентрированную экономику округа, значительные потребности в капитальных расходах, пишут аналитики агентства.

итоги размещения субфедеральных и муниципальных облигаций в 2016 году|Фото: finam.ru

Поскольку экономика региона сильно связана с добычей газа, при любом развитии ситуации значительного падения доходов не будет, считает старший аналитик банка "Уралсиб" Ирина Лебедева. 

"Бумаги вполне привлекательны. В качестве покупателей вполне могли выступить и банки, региональные бумаги создают меньшее давление на капитал, чем корпоративные выпуски с аналогичным рейтингом. Основной риск - низкая ликвидность, но это относится ко всем субфедеральным облигациям", - рассказала она  Накануне.RU.

Следом за Ямалом на биржу выйдет Иркутская область, правительство намерено привлечь до 5 млрд руб. на покрытие дефицита. Регион не выпускал облигаций с 2009 г. Власти Санкт-Петербурга заявили, что для тех же целей выпустят облигации в конце 2017 г.

Другой подход - в Самарской области, где губернатор Николай Меркушкин решил предложить облигации не только биржевым игрокам, но и населению. Три месяца назад стартовала продажа облигаций "Народного займа", на начало декабря население купило 6 тыс. бумаг на 350 млн руб., осталось разместить 2,5 тыс. бумаг. Стоимость одной облигации - 60 тыс. руб. Деньги регион направит на канатную дорогу через Волгу (стоимость проекта порядка 1,5 млрд руб.), строительство магистрали и застройку центра Самары.

Отметим, что облигации для населения в 2017 г. планирует выпустить и Ямал. "Это позволит вовлечь ямальцев и всех россиян в процесс инвестирования в финансовые инструменты с низким уровнем риска, быть соучастными в возведении стратегически важных для страны проектов", - отмечает пресс-служба губернатора. Предварительно  округ планирует выпустить облигации на 1 млрд руб., срок обращения облигации не менее трех лет. Предположительная доходность облигаций ЯНАО, исходя из рынка депозитных вкладов, составит порядка 9-10% годовых.

Накануне.RU логотип(2021)|Фото: Фото: Накануне.RU

За счет облигаций предложено построить метро в Екатеринбурге, как сообщало  Накануне.RU, губернатор Свердловской области Евгений Куйвашев озвучил идею в своем послании. Федерация не готова финансировать программу развития метростроя, поэтому если регион намерен строить вторую ветку в ближайшие годы - деньги нужно искать самостоятельно. 

Для россиян муниципальные и региональные облигации могут стать интересным финансовым инструментом, так как доходность по ним выше, чем по банковским депозитам, говорит аналитик "Финама" Богдан Зварич

"Все будет зависеть от возможности не только купить, но и продать облигацию до срока погашения, избавиться от облигации, если понадобились деньги. Тогда вложение ничем не будет отличаться от закрытия счета в банке. Есть негативный фактор - некоторое недоверие к подобным продуктам со стороны нашего населения. С вкладами мы смирились, но более серьезные инвестиционные инструменты у нас не очень развиты. Безусловно, теоретически есть риск того, что регион объявит себя банкротом и не будет гасить облигации, а такие вложения не страхуются, в отличие от банковского вклада. Но подобная ситуация с дефолтом региона маловероятна, центр будет поддерживать субъекты", - рассказал Накануне.RU аналитик. 

И все же попытки развивать инфраструктуру за счет облигаций единичны. В условиях, когда большинство регионов имеют дефицитные бюджеты, основная причина выпуска облигаций - оптимизация структуры долга региона и финансирование дефицита бюджета, отмечают в "Уралсибе".



Алёна Ласкутова