Появление среди владельцев "Сургутнефтегаза" пенсионного фонда напугало инвесторов
Акции “Сургутнефтегаза” потеряли за два дня больше 8% стоимости, три инвестбанка понизили рекомендации по этой бумаге. Инвесторов напугало появление среди владельцев компании пенсионного фонда.
“Сургутнефтегаз” — четвертая по объему добычи нефтяная компания России, в 2006 г. добыла 65,5 млн т нефти. Выручка за девять месяцев 2006 г. — 389,8 млрд руб., чистая прибыль — 74,2 млрд руб., капитализация — $55,04 млрд. Инвесторам “Сургутнефтегаза” на прошлой неделе пришлось понервничать. За четверг — пятницу акции “Сургутнефтегаза” подешевели на 9% до $1,23 в РТС, а расписки на эти бумаги — на 8% до $61,8 на Лондонской фондовой бирже (LSE). И сразу три инвестбанка — Credit Swiss, UBS и Альфа-банк — понизили рекомендации по бумаге.
Причиной падения стала появившаяся в четверг новость, что владельцем ООО “Лизинг продакшн” (ему принадлежит 36,77% акций ОАО “Сургутнефтегаз”) стал негосударственный пенсионный фонд “Сургутнефтегаз”, пишут "Ведомости". Из-за этой новости инвесторы пребывают в неопределенности, а инвестбанки пересматривают оценки “Сургутнефтегаза”, говорит трейдер “Ренессанс Капитала” Дмитрий Куляшенец.
| Суровее всех в новой оценке справедливой стоимости обыкновенных акций “Сургутнефтегаза” оказался Альфа-банк — $1,13 (до этого прогноз был $1,4) и рекомендация “продавать”. UBS считает, что через год обыкновенные акции будут стоить $1,4 (c $1,6), и снизил рекомендацию с “покупать” до “держать”. Credit Swiss снизил оценку с $2,3 до $1,55, а рейтинг — до “нейтрально”. |
“Имеющаяся информация о сделке очень ограниченна, тем не менее мы увеличиваем общее число акций "Сургутнефтегаза" в нашей модели с 25,8 млрд до 32,5 млрд шт. До сих пор мы считали эти акции казначейскими и не учитывали их при расчете DCF-оценки (discounted cash flow, дисконтирование денежных потоков), которая теперь снижается на 20% до $0,29. Информация, доступная на данный момент, вынуждает нас оценивать инвестиционные перспективы акций значительно ниже, чем раньше”, — пишут аналитики Альфа-банка.
“Мы приняли решение о том, чтобы учитывать при оценке 17,58 млрд акций, ранее считавшихся казначейскими, вместе с остальными акциями. При этом мы рассматриваем их как актив, учитываемый в бухгалтерском балансе, с 25%-ным дисконтом к их стоимости, допуская, что миноритарные акционеры могут не иметь полных прав на эти акции. В результате нового подхода значительно увеличивается коэффициент Р/Е (капитализация к чистой прибыли) — с 9,7 до целых 16,9”, — пишут аналитики UBS.
Рынок еще не вполне усвоил эту информацию, поэтому возможно дальнейшее снижение котировок в ближайшем будущем, прогнозируют аналитики Альфа-банка. Куляшенец рассказывает, что в четверг и пятницу от акций “Сургута” избавлялись все — российские и западные игроки, фонды и хедж-фонды. В четверг падение котировок было наибольшим — на ММВБ акции подешевели на 4,6% за день, а на LSE — на 4,2%. Странно, что менеджмент “Сургутнефтегаза” до сих пор не опубликовал заявление, успокаивающее инвесторов, удивляется он, ведь капитализация компании падает.
Если выяснится, что пенсионный фонд оплатил столь существенный объем акций, то негативный эффект может сойти на нет, считают аналитики Альфа-банка. Но у многих инвесторов сложится плохое впечатление о “Сургутнефтегазе” и в следующий раз крупный фонд, выбирая между вложениями в “Сургут” и “Роснефть”, выберет последнюю, заключает Куляшенец.